ABS再添新徑：外資行入場 信托謀話語權(quán)
來源：21世紀經(jīng)濟報道 王俊丹 時間：2015-03-06
隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)逐漸由審批走向常規(guī)化，受到金融機構(gòu)的關(guān)注度也日益上升。今年以來，信貸資產(chǎn)證券化又添新的發(fā)起機構(gòu)——外資銀行，第一批參與者已經(jīng)陸續(xù)入場，截至目前已有3只外資行發(fā)起的產(chǎn)品落地，而渣打銀行首次將銀團貸款放入資產(chǎn)池中。
對比外資行與內(nèi)資金融機構(gòu)所發(fā)項目，兩者除去結(jié)構(gòu)化比率近無二至。一位股份制銀行業(yè)務(wù)人士認為：“發(fā)起項目的外資行都是其在中國設(shè)立的子公司，而非分行，也歸屬銀監(jiān)會管轄，與中資行適用同樣的規(guī)則，并沒有特殊性?！绷硪环矫妫恢话l(fā)行主體在增加，作為受托人的信托公司踏進資產(chǎn)證券化浪潮者數(shù)量也在增長。然而，雖為轉(zhuǎn)型方向，信托在信貸資產(chǎn)證券化中的“存在感”不足，已有公司計劃謀變。
外資行第一批參與者
“理論上講，2012年5月銀監(jiān)會和央行發(fā)布《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項通知》之后，外資行已經(jīng)具有參與資格?！蹦戏侥承磐泄狙芯坎控撠?zé)人表示。雖說如此，到今年才有外資行的項目落地。上述外資銀行一位業(yè)務(wù)人士透露：“外資行做不做與監(jiān)管緊密相連，信貸資產(chǎn)證券化試點對外資銀行在政策上早已放開，但監(jiān)管真正松口批準是在2014年底。這也是今年機構(gòu)連續(xù)發(fā)項目的原因?！?br/>匯豐銀行是首家推出此類產(chǎn)品的外資銀行。1月13日，匯豐中國發(fā)起的“匯元2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”在銀行間市場發(fā)行，由交銀信托擔任發(fā)行人，發(fā)行規(guī)模約13.48億元。同月，由金谷信托作為發(fā)行人，華商銀行發(fā)行“華商2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”。緊接著，在2月上旬，渣打銀行也發(fā)行“臻騁2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”。兩只產(chǎn)品規(guī)模均約10億元。這三家信托機構(gòu)也成為外資行國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的第一批參與者。發(fā)行說明書顯示，三只產(chǎn)品的入池資產(chǎn)均為發(fā)起機構(gòu)發(fā)放的自營商業(yè)貸款，貸款種類屬于正常類企業(yè)客戶貸款。而渣打銀行在基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇上有所不同，其入池資產(chǎn)包含銀團貸款，這是國內(nèi)市場的首例嘗試。
早在2011年，市場上便出現(xiàn)呼吁銀團貸款資產(chǎn)證券化的聲音。銀行的銀團貸款多數(shù)為持有到期型，若進行資產(chǎn)證券化，能夠減少其對銀行資本的占用，增加銀團貸款的流動性。 渣打中國金融市場部董事總經(jīng)理葉長遠表示：“信貸資產(chǎn)證券化為銀行帶來了多樣化的資金來源，可以有效盤活存量資產(chǎn)，以更好的支持實體經(jīng)濟的發(fā)展?！钡y團貸款的資產(chǎn)集中度高，也存在風(fēng)險集中的可能?！霸蝽椖恐秀y團貸款是作為資產(chǎn)池的一部分，且現(xiàn)階段發(fā)起機構(gòu)都擇優(yōu)選擇入池資產(chǎn)，真正的風(fēng)險現(xiàn)在并不會發(fā)生。”前述銀行業(yè)務(wù)人士認為?！拔覀兛催@類產(chǎn)品的信用還有一個標準是結(jié)構(gòu)化比率，次級比例高且發(fā)起機構(gòu)自行認購的產(chǎn)品相當于提升可靠度?！庇浾哂^察發(fā)現(xiàn)，內(nèi)資行的次級/優(yōu)先級比率普遍在15%左右，上述匯豐銀行和渣打銀行的產(chǎn)品次級/優(yōu)先級比率則超過25%。如15匯元1，優(yōu)先檔為9.95億元，次級檔約為3.53億元，由匯豐中國全額自持。但華商銀行產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化設(shè)計與內(nèi)資行類似，比率約17%。上述人士稱：“這或與華商銀行的股東背景有關(guān)?！睋?jù)了解，華商銀行為中國工商銀行(601398,股吧)（亞洲）有限公司的全資控股子公司。
“類項目收益?zhèn)辈孪?br/>自信貸資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)向常規(guī)業(yè)務(wù)以來，發(fā)起機構(gòu)的參與熱情逐漸增加，2015年僅1、2月的發(fā)行規(guī)模便超過2014年之前各年全年的發(fā)行規(guī)模。
平安證券預(yù)測，信貸資產(chǎn)證券化通過資產(chǎn)出表轉(zhuǎn)移風(fēng)險，降低不良貸款壓力，同時增加發(fā)起銀行的中間業(yè)務(wù)收入，這些更為中小銀行和股份制銀行所重視。2015年信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模有望破萬億。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前已有20家信托公司參與信貸資產(chǎn)證券化，其中昆侖信托是2015年的新晉參與者，另外獲得參與資格的已超過30家。
然而，作為信貸資產(chǎn)證券化唯一受托機構(gòu)的信托公司，業(yè)務(wù)量的增長卻并未帶來更多的話語權(quán)。去年底的信托業(yè)年會上，李伏安強調(diào)在信貸資產(chǎn)證券化方面，信托公司要提升話語權(quán)和服務(wù)質(zhì)量，避免只做銀行等機構(gòu)的通道。但從信托角度似乎有些難度?！靶磐泄颈容^被動，擁有下游客戶者主動權(quán)最大，現(xiàn)在下游客戶集中在銀行手中，改變這點的可能性不大，客戶選擇銀行的理由遠多于信托。而承銷的主導(dǎo)在券商或銀行，信托即使提升自身技術(shù)能力也難分羹?！北狈降貐^(qū)某中型信托公司執(zhí)行總裁坦言。
面對這一現(xiàn)狀，信托公司開始選擇從信貸資產(chǎn)證券化中調(diào)轉(zhuǎn)方向，意圖向企業(yè)資產(chǎn)證券化方向傾斜，并且有信托公司已在計劃按照資產(chǎn)證券化的理念和技術(shù)設(shè)計信托產(chǎn)品。該執(zhí)行總裁介紹，一些公司打算做的產(chǎn)品類似發(fā)改委主導(dǎo)的“項目收益?zhèn)?。舉例來說，可以對某景區(qū)門票進行資產(chǎn)證券化設(shè)計，內(nèi)容可以是門票10年的受益權(quán)，再每年根據(jù)票面收益進行收益分配這樣的形式。但其亦坦言，想法能否實現(xiàn)還要看監(jiān)管是否認可，信托公司希望能參考證監(jiān)會的模式，給公司更多空間。
（來源：21世紀經(jīng)濟報道 王俊丹 2015-3-6）
對比外資行與內(nèi)資金融機構(gòu)所發(fā)項目，兩者除去結(jié)構(gòu)化比率近無二至。一位股份制銀行業(yè)務(wù)人士認為：“發(fā)起項目的外資行都是其在中國設(shè)立的子公司，而非分行，也歸屬銀監(jiān)會管轄，與中資行適用同樣的規(guī)則，并沒有特殊性?！绷硪环矫妫恢话l(fā)行主體在增加，作為受托人的信托公司踏進資產(chǎn)證券化浪潮者數(shù)量也在增長。然而，雖為轉(zhuǎn)型方向，信托在信貸資產(chǎn)證券化中的“存在感”不足，已有公司計劃謀變。
外資行第一批參與者
“理論上講，2012年5月銀監(jiān)會和央行發(fā)布《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項通知》之后，外資行已經(jīng)具有參與資格?！蹦戏侥承磐泄狙芯坎控撠?zé)人表示。雖說如此，到今年才有外資行的項目落地。上述外資銀行一位業(yè)務(wù)人士透露：“外資行做不做與監(jiān)管緊密相連，信貸資產(chǎn)證券化試點對外資銀行在政策上早已放開，但監(jiān)管真正松口批準是在2014年底。這也是今年機構(gòu)連續(xù)發(fā)項目的原因?！?br/>匯豐銀行是首家推出此類產(chǎn)品的外資銀行。1月13日，匯豐中國發(fā)起的“匯元2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”在銀行間市場發(fā)行，由交銀信托擔任發(fā)行人，發(fā)行規(guī)模約13.48億元。同月，由金谷信托作為發(fā)行人，華商銀行發(fā)行“華商2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”。緊接著，在2月上旬，渣打銀行也發(fā)行“臻騁2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”。兩只產(chǎn)品規(guī)模均約10億元。這三家信托機構(gòu)也成為外資行國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的第一批參與者。發(fā)行說明書顯示，三只產(chǎn)品的入池資產(chǎn)均為發(fā)起機構(gòu)發(fā)放的自營商業(yè)貸款，貸款種類屬于正常類企業(yè)客戶貸款。而渣打銀行在基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇上有所不同，其入池資產(chǎn)包含銀團貸款，這是國內(nèi)市場的首例嘗試。
早在2011年，市場上便出現(xiàn)呼吁銀團貸款資產(chǎn)證券化的聲音。銀行的銀團貸款多數(shù)為持有到期型，若進行資產(chǎn)證券化，能夠減少其對銀行資本的占用，增加銀團貸款的流動性。 渣打中國金融市場部董事總經(jīng)理葉長遠表示：“信貸資產(chǎn)證券化為銀行帶來了多樣化的資金來源，可以有效盤活存量資產(chǎn)，以更好的支持實體經(jīng)濟的發(fā)展?！钡y團貸款的資產(chǎn)集中度高，也存在風(fēng)險集中的可能?！霸蝽椖恐秀y團貸款是作為資產(chǎn)池的一部分，且現(xiàn)階段發(fā)起機構(gòu)都擇優(yōu)選擇入池資產(chǎn)，真正的風(fēng)險現(xiàn)在并不會發(fā)生。”前述銀行業(yè)務(wù)人士認為?！拔覀兛催@類產(chǎn)品的信用還有一個標準是結(jié)構(gòu)化比率，次級比例高且發(fā)起機構(gòu)自行認購的產(chǎn)品相當于提升可靠度?！庇浾哂^察發(fā)現(xiàn)，內(nèi)資行的次級/優(yōu)先級比率普遍在15%左右，上述匯豐銀行和渣打銀行的產(chǎn)品次級/優(yōu)先級比率則超過25%。如15匯元1，優(yōu)先檔為9.95億元，次級檔約為3.53億元，由匯豐中國全額自持。但華商銀行產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化設(shè)計與內(nèi)資行類似，比率約17%。上述人士稱：“這或與華商銀行的股東背景有關(guān)?！睋?jù)了解，華商銀行為中國工商銀行(601398,股吧)（亞洲）有限公司的全資控股子公司。
“類項目收益?zhèn)辈孪?br/>自信貸資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)向常規(guī)業(yè)務(wù)以來，發(fā)起機構(gòu)的參與熱情逐漸增加，2015年僅1、2月的發(fā)行規(guī)模便超過2014年之前各年全年的發(fā)行規(guī)模。
平安證券預(yù)測，信貸資產(chǎn)證券化通過資產(chǎn)出表轉(zhuǎn)移風(fēng)險，降低不良貸款壓力，同時增加發(fā)起銀行的中間業(yè)務(wù)收入，這些更為中小銀行和股份制銀行所重視。2015年信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模有望破萬億。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前已有20家信托公司參與信貸資產(chǎn)證券化，其中昆侖信托是2015年的新晉參與者，另外獲得參與資格的已超過30家。
然而，作為信貸資產(chǎn)證券化唯一受托機構(gòu)的信托公司，業(yè)務(wù)量的增長卻并未帶來更多的話語權(quán)。去年底的信托業(yè)年會上，李伏安強調(diào)在信貸資產(chǎn)證券化方面，信托公司要提升話語權(quán)和服務(wù)質(zhì)量，避免只做銀行等機構(gòu)的通道。但從信托角度似乎有些難度?！靶磐泄颈容^被動，擁有下游客戶者主動權(quán)最大，現(xiàn)在下游客戶集中在銀行手中，改變這點的可能性不大，客戶選擇銀行的理由遠多于信托。而承銷的主導(dǎo)在券商或銀行，信托即使提升自身技術(shù)能力也難分羹?！北狈降貐^(qū)某中型信托公司執(zhí)行總裁坦言。
面對這一現(xiàn)狀，信托公司開始選擇從信貸資產(chǎn)證券化中調(diào)轉(zhuǎn)方向，意圖向企業(yè)資產(chǎn)證券化方向傾斜，并且有信托公司已在計劃按照資產(chǎn)證券化的理念和技術(shù)設(shè)計信托產(chǎn)品。該執(zhí)行總裁介紹，一些公司打算做的產(chǎn)品類似發(fā)改委主導(dǎo)的“項目收益?zhèn)?。舉例來說，可以對某景區(qū)門票進行資產(chǎn)證券化設(shè)計，內(nèi)容可以是門票10年的受益權(quán)，再每年根據(jù)票面收益進行收益分配這樣的形式。但其亦坦言，想法能否實現(xiàn)還要看監(jiān)管是否認可，信托公司希望能參考證監(jiān)會的模式，給公司更多空間。
（來源：21世紀經(jīng)濟報道 王俊丹 2015-3-6）